Investeren

De uitgifteprocedure van hoogrentende obligaties

La Rosa De Guadalupe | El Oficio De Vivir (1/2) (Juni- 2019).

Anonim

Wanneer bedrijven financiering nodig hebben, hebben ze veel opties. Er zijn de traditionele opties, zoals het aanvragen van een lening bij een bank, maar veel bedrijven wenden zich tot obligaties in plaats van aandelen of bankleningen, omdat obligaties veel voordelen bieden ten opzichte van andere vormen van financiering.

Uitgifte van schuld (in dit geval een bedrijfsobligatie) in plaats van een eigen vermogen kan verschillende voordelen bieden, zoals het belastingschildeffect. Ook kunnen obligaties vanuit het eigendomsrechtpunt duidelijk voordelen bieden. Kortom, een obligatie is een IOU geschreven door een bedrijf aan iemand die hen geld leent. Obligaties worden op een vooraf vastgesteld tijdstip terugbetaald dat wordt aangeduid als de vervaldatum. Voor bedrijven met een lagere rang dan die op beleggingsniveau, bieden deze obligaties doorgaans een hoge rente die vaak potentiële beleggers in het universum met vastrentende waarden aantrekt.

De basisprincipes van het uitgeven van hoogrentende bedrijfsobligaties

Volgens Standard & Poor's Financial Services, wanneer ondernemingen van plan zijn om financiering te verkrijgen via hoogrentende obligaties, volgen ze een eenvoudig driestappenplan:

  1. Ten eerste een prospectus voor het aanbieden opstellen, of een voorstel dat zij gebruiken om met beleggers over tarieven en voorwaarden te onderhandelen.
  2. Nadat alle voorwaarden van dit aanbod zijn voltooid, hebben obligatiehouders aan hen obligaties toegewezen of gesyndiceerd.
  3. Ten slotte zijn deze hoogrentende obligaties beschikbaar voor aankoop op de secundaire of aftermarket, bij geautoriseerde dealers of makelaars.

Het bedrijf richt zich op het verzekeren van potentiële investeerders dat de obligaties het risico waard zijn.

Een opmerking over primaire versus. Aftermarket

De eerste uitgifte van obligaties aan het publiek wordt beschouwd als de primaire markt (in tegenstelling tot de secundaire markt of aftermarket). Dit betekent dat de verkopen op deze primaire markt ertoe leiden dat fondsen rechtstreeks naar de emittent gaan. Op de secundaire of aftermarket kunnen beleggers obligaties doorverkopen. In dit geval gaat het geld van de verkoop naar de verkoper en niet naar de emittent.

Hiermee kunnen banken zichzelf een korting (bruto spread) garanderen door daadwerkelijk obligaties te verkopen tegen een hoger bedrag dan waarvoor zij hebben betaald.

Vóór de uitgifte: Registratie bij de SEC

Volgens de Securities Act van 1933 moeten alle openbaar aangeboden effecten eerst bij de SEC worden geregistreerd. Alle volgende informatie moet in deze registratie zijn opgenomen:

  • Het type of de aard van de onderneming
  • Een compleet managementprofiel van de onderneming
  • Een lijst met de belangrijkste investeerders
  • Alle specifieke kenmerken van de onderneming geboden beveiliging
  • Alle / alle beleggingsrisico's
  • Financiële administratie en verklaringen opgesteld door een CPA in overeenstemming met U.S. GAAP.

Het daadwerkelijke proces van het registreren van de beveiliging met de SEC vindt plaats in twee delen. Ten eerste moet het bedrijf een openbaar verspreid prospectus produceren en geselecteerde aanvullende informatie die op verzoek beschikbaar kan worden gesteld. Na goedkeuring van de registratie door de SEC kan een bedrijf vervolgens beginnen met het aanbieden van de goedgekeurde beveiliging voor verkoop aan het publiek.

Het aanbiedingsvoorstel

Zodra een effect bij de SEC is geregistreerd, is de volgende stap bij het uitgeven van de obligatie het opstellen van een offerteaanvraag of prospectus. Dit houdt een proces in van concurrerende biedingen van verschillende banken of arrangeurs. In een poging om het mandaat te krijgen, zal elke bank de emittent een schets van zijn strategie voor de obligatie aanbieden, inclusief syndicatie en prijsaanbiedingen. Banken zullen tijdens dit proces een prospectus / een memorandum opstellen (soms een rode haring genoemd) om de uitgevende instelling hun strategie te tonen.

Er zijn verschillende afzonderlijke delen van zo'n prospectus. Hoewel niet alle deze onderdelen allemaal bevatten zoals hier beschreven, hebben ze meestal de volgende secties:

  1. Samenvatting: De meeste bevatten een sectie met een samenvatting die meestal zaken omvat als financiële sleutelwoorden, beschrijvingen van de uitgevende instelling, overzichten van het aanbod en de redenering erachter en zelfs risicofactoren. Deze risicofactoren zijn vaak behoorlijk gedetailleerd, hoewel ze de neiging hebben om formeel of standaard te zijn, contracttaal.
  2. Beleggingsoverwegingen: Er is meestal een gedeelte om de voorlopige voorwaarden te vermelden. Dit omvat zaken zoals structuur, onderpand, prijzen, convenanten of andere kredietvoorwaarden, enzovoort.
  3. Overzicht van de branche: Dit is meestal een beschrijving van de bedrijfstak waarin het bedrijf zich bevindt, evenals kritieke informatie over hun positie in de markt in vergelijking met soortgelijke bedrijven. Het overzicht helpt beleggers die niet zo bekend zijn met de industrie te onderwijzen over waarom ze de obligatie willen kopen.
  4. Financieel model: Hoewel de feitelijke voorwaarden van de obligatie in dit stadium nog niet zijn vastgesteld, is het gebruikelijk dat prospectussen een pro forma couponrente opnemen als een vorm van financiële modellering. Dit omvat gedetailleerde rekeningen van de uitgiftegeschiedenis van het bedrijf, geprojecteerde financiële gegevens en meer. Maar in sommige gevallen ontbreken bepaalde soorten openbare informatie van dit model. Dit model zal worden gebruikt om het rentegehalte van beleggers met betrekking tot de obligatie te meten, wat op termijn zal worden gebruikt om de marketing van de deal aan beleggers te informeren.

Het grootste deel van dit proces vindt intern plaats tijdens vergaderingen tussen bankiers die hun ideeën pitchen bij het verkoopteam. Discussies over het aanbod en het doel en de voorwaarden ervan vinden plaats. Daarnaast zal bedrijfsmanagement een visie bieden voor het aanbieden, de transactie en de update. Er kan ook een beleggeraanroep plaatsvinden waarbij het management een toespraak geeft en een aantal vragen en antwoorden doet met potentiële investeerders.

Dit proces kan enkele dagen of slechts enkele uren duren.Het tijdsbestek wordt steeds korter met de komst van internet om roadshows, presentaties en Q & A's met investeerders mogelijk te maken.

De aftermarket

nadat dit proces is voltooid en de voorwaarden van de obligatie inderdaad zijn afgerond en toewijzingen zijn ontvangen, wordt de kwestie beschikbaar op de secundaire of aftermarket.

Deze aftermarket is een gevestigde en zeer actieve markt. In sommige gevallen zijn er zelfs 'grijze markt'-indicatoren van een deal voordat de voorwaarden definitief zijn. De grijze markt verwijst naar makelaars die deals sluiten voordat een obligatie 'vrij is om te handelen'. "Dit heeft geleid tot een impuls voor meer transparantie in de prijsvorming, resulterend in de Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) en het rapportagesysteem van de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) voor de handel in obligaties.

FINRA werd gevormd toen de National Association of Securities Dealers (NASD) fuseerde met de handhavingstak van de NYSE. De SEC keurde deze fusie in juli 2007 goed. FINRA bestaat als een privé, zelfregulerend bedrijf (SRO).

TRACE is een "ontwikkeld voertuig dat de verplichte rapportage van OTC-transacties buiten de beurs in in aanmerking komende vastrentende effecten vergemakkelijkt. Alle brokers / dealers die lid zijn van FINRA, zijn verplicht om transacties in bedrijfsobligaties aan TRACE te rapporteren onder een door SEC goedgekeurd aantal regels. "De rapportering verspreidt (1) datum en tijd, (2) volume, (3) prijzen, (4) rendement en zelfs gedetailleerdere informatie over transacties of verkopen met betrekking tot de FIPS 50-50 high-yield- en liquide kredieten.

De bottom line

Vanuit het perspectief van een handelaar was er veel weerstand tegen deze maatregelen om de transparantie te vergroten. Zij beweren dat deze maatregelen winstmarges uithollen wanneer effecten elkaar de handen uitwisselen. Over het algemeen geven beleggers er de voorkeur aan uitsluitend papier te verhandelen op niveaus waarop de meest recente executies hebben plaatsgevonden. Toezichthouders wijzen er daarentegen op dat de toegenomen informatie die beleggers ter beschikking hebben van tools als de TRACE op de lange termijn positief is. Ze benadrukken dat niet alleen institutionele beleggers een meer gedetailleerde en snellere informatiestroom moeten krijgen, maar dat ook retailbeleggers de cruciale informatiestroom moeten krijgen.

Populaire Berichten

Interessante Artikelen

Hoe rood staan ​​berekenen
Leningproducten

Hoe rood staan ​​berekenen

Overdraagking is een afzonderlijk type kortlopende lening dat wordt toegekend aan de kaarthouder. Op het moment van de transactie (betaling van de aankoop, opname van fondsen, enz.) Verstrekt de bank u kredietfondsen als het bedrag op de kaart niet voldoende is. Overdraft heeft een limiet, en voor elke klant is het anders
Lees Verder
Google wordt een 100% hernieuwbaar energiebedrijf in 2017 (GOOG, AMZN)
Investeren

Google wordt een 100% hernieuwbaar energiebedrijf in 2017 (GOOG, AMZN)

Dochteronderneming Alphabet Inc. Google (GOOG) genereert volgend jaar al haar energiebehoeften uit hernieuwbare energie. In een bericht op haar website verklaarde het bedrijf Mountain View dat het reeds 2. 6 gigawatt aan hernieuwbare energie heeft gekocht tot op heden van wind- en zonne-energieproducenten.
Lees Verder